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白钰坐在正中位置,沉声道:“180亿城投债券兑付危机虽安然度过,随之而来是陆续到期670亿的兑付洪峰,按照储书计、庄市长安排,由我负责下一阶段刚性兑付工作,各位即领导小组成员。这回要未雨绸缪早作部署,从容打好城投债券兑付攻坚战!下面请达序市长介绍基本情况。”

门达序道:“如白市长所说,180亿侥幸过关后压力更大,年底前170亿到期加上邵市长手里有10亿借条又凑成180亿;明年上半年120亿、下半年150亿,即270亿,后年……唉,所以同志们务必不能松懈,齐心协力还清债务防止金融爆雷。”

“甸宝有没有现成方案?”腾春兴面色不善道,“不能说爆雷了啥都不管,包袱都扔给正府!”

自打焦兆华出逃,浦滢滢明里暗里不知捱了多少责骂受了多少委屈,没办法,公司高管逃得就剩她一个,不找她找谁?

仿佛没听懂腾春兴话中含枪夹棍,或者根本没听见,浦滢滢神色不变翻开材料道:

“目前有两套成型方案,一是前期邵市长进京努力推进的借壳上市,二是利用新的融资工具即商业承兑汇票来延缓债务周期……”

“借壳上市已证实不靠谱,玩的是正府信用,损失的是中小投资者利益,若非如此邵市长不会在京都逗留那么久,焦兆华也不会仓惶外逃,”赵万诚面色不豫地说,“世道变了,讲故事已经圈不到钱,我建议脚踏实地解决问题,而不是拿一个骗局替代另一个骗局!”

王主任问道:“滢滢介绍下商业承兑汇票的工具作用,以前没接触过。”

穆安妮接过话头道:“商兑工具在以前就曾有过,而今在四大主要融资渠道——境内或境外上市、开发贷款、信托都受到限制,更不用说股权融资和信用债几乎停滞的情况下,商兑成为能够绕开监管红线融资的工具。我解释下,金融圈把商兑分成两类,一是贸易票兑,指有实际交易的财团对供应商所开的供货商票;二是无实际交易的融资票,指在拿不到金融融资的情况下开出贴息票据换取现金,说白了就是打欠条发债。它隐蔽之处在于表面上实现了债务的无息化,那么在资产负债表里可不计入有息债务,而纳入应付账款或应付票据核算,因此成为降低净负债率的法宝——当前很多触及监管红线的房企都采取这个套路……”

“没听懂。”腾春兴摇头道。

门达序则说:“似懂非懂,安妮能不能说得再直接点,有什么好处,什么坏处?”

穆安妮道:“好处是甸宝公司账面很漂亮,看不出借新债还旧债务,而且每还一分钱都在名义降低了城投债券额度;负面影响是商兑可以在二级市场转让或提前贴现,它本身虽没利息但转让过程中会有贴现利息,或者担保公司、小额贷款公司以折扣抵押票据时也存在利差,这些高出来的成本最终要由甸宝公司买单,当成本高到无法接受时便产生票据拒付。拒付会影响甸宝市场信用,不过总而言之远比城投债券违约的影响小得多。”

腾春兴哼了一声:“越解释越糊涂。”

白钰注意到浦滢滢显然是懂的,但领导们一脸懵然的样子,她也没跳出来说话。

分寸感很好的女孩。

杨家琪道:“意思是不是说——甸宝公司开出170亿商业承兑汇票换取现金归还年底前到期的城投债,六个月付款期结束时有钱就还,没钱拒付一部分也没关系,是这个操作?”

穆安妮道:“城投项目陆续建成商用后会有资金回笼,因此偿付、商兑、偿付处于不断流动之中,纵使拒付只是个别大额单子,不会造成金融爆雷事件。”

“可以可以,只要不爆雷就皆大欢喜!”腾春兴的情绪如同六月天变得快。

门达序则说:“回头先开张十个亿的商兑把甸红区财正的窟窿垫上,那边天天堵我的门,闹着要同归于尽。”

所有目光都汇聚到白钰脸上,等他拍板做决定。

“商兑工具我早在十年前就做过专题研究,商兑工具本质是资金池业务,经常被处于供应链核心的房企所采用,倚靠其强大的商誉做背书;有的强势房企会借此拖延付款来缓解现金流紧张,另外降低监管红线的净负债率也是其深受欢迎的奥秘!”

白钰缓缓道,“商兑圈与二级债券市场有本质区别,整个领域正处于正策监管灰色地带,兑付与否完全依赖企业自觉以及各道转让过程中持票人的职业操守,可以说与是高度捆绑企业信用度,只须其中某个环节坍塌便会造成无法预知的灾难性后果!况且大量开具商兑导致偿债能力虚高,隐匿了债务风险,这本身就是最大的风险!综上所述,我不认同扩大商兑解决城投债券兑付方案。”

“那就没有备选方案了……”穆安妮失望地说。

浦滢滢微笑道:“白市长精通经济金融和各种杠杆工具,有无更成熟周全的方案呢?”

王主任也及时跟进:“对对对,白市长在方案方面有什么指示?”

白钰道:“方案还需要集思广益群策群力……我只说两点原则,第一点是脚踏实地化解风险,不要总想着走捷径、投机取巧;第二点是做大做强自身资源,通过资本增值、商业价值提高实现债务清偿渠道。此外再强调一点,那就是从现在起城建项目全面冻结只减不增,非常时期行非常手段,直至兑付违约危机彻底解除!”

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